6月市场综述：煤制开工率在高位维持，乙烯法开工率在恢复。从供应边际来看，煤制乙二醇供应可能后面出现超预期的下降；乙烯法开工率可能存在小幅回升空间。预计第三季度乙二醇供需动态平衡，市场普遍认为乙二醇低库存+难累库。

1、乙二醇供给情况

乙二醇（Meno ethylene glycol，MEG），是一种无色有甜味的粘稠液体，是非常重要的大宗工业原料。根据制作工艺的不同，MEG的原材料上游主要分为原油、天然气、煤，原材料价格便会对MEG成本有直接影响。世界各国根据自身的资源禀赋，发展其制作工艺，我国是富煤贫油少气的国家，仅有中国使用煤制MEG的工艺。未来国内MEG新增产能较多，主要是煤制MEG。

供给量构成：前期库存，当期生产量，当期进口量；这三个变量任何一个发生变动都反映了供给量发生了直接的变化，从而影响价格走向。例如库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。

如下图所示，今年以来乙二醇处于去库存状态，进口累计库存量呈下降趋势。

数据来源：华融融达

6月国内煤制开工率在高位维持，煤化工意外检修与一体化装置检修重启叠加，月产量已回升至150万吨偏上水平；乙烯法开工率在恢复。

数据来源：华融融达

2、乙二醇下游消费结构

乙二醇，主要用途主要用于制聚酯涤纶、聚酯树脂、吸湿剂、增塑剂、表面活性剂、合成纤维、化妆品和炸药，并用作染料/油墨等的溶剂、配制发动机的抗冻剂、气体脱水剂、制造树脂、也可用于玻璃纸、纤维、皮革、粘合剂的湿润剂。另外，乙二醇可以生产合成树脂PET、纤维级PET即涤纶纤维、瓶片级PET用于制作矿泉水瓶等;还可生产醇酸树脂、表面活性剂、乙二醛及炸药，也用作防冻剂。其中聚酯需求占我国乙二醇需求的93%。聚酯企业6月开工率环比下降，成本转嫁受阻。

数据来源：华融融达期货

3、乙二醇进口依赖度

近年来我国乙二醇行业进口依赖度有降低趋势。2015年进口依赖度为68%，2020年进口替代率下降至为54%。当前我国乙二醇行业一直走的是进口替代逻辑，未来两年国内有大量产能释放，国产化率料进一步提升。

数据来源：前瞻产业研究院

4、价格表现

数据来源：华融融达期货

整体走势或震荡偏强，运行区间4450-4675元每吨。